东吴证券:维持京东(09618)“买入”评级 营收利润超预期 未来利润率提升可期

东吴证券发布研究报告称,维持京东集团-SW(09618)“买入”评级,虽行业竞争格局加剧,但其营收依然保持较强的韧性,维持2022-24年收入预测为11358/12891/14716亿元,另由于未来会加大物流投入,但其他费用支出将有所下行,因此2022-24年的EPS(经调整)预测6.5/10.3/15.2元保持不变,对应PE为28.5/18/12.1倍,持续投入虽短期对业绩影响,但将构筑越来越强的竞争优势。

事件:公司一季度收入2397亿元,同比增长18%;实现Non-GAAP归母净利润40亿元,与同期持平,彭博一致预期分别为2367亿元和25.9亿元,均超市场预期。

东吴证券主要观点如下:

各项收入持续增长,物流业务竞争优势加强:

商品销售收入同比增长16.6%,3P商户多元化程度持续提高。物流及其他服务收入176亿元,同比增长27.5%,彭博一致预期为176亿元,物流经营利润率为-2.4%,相较2021Q4提高3.2pct。本季度京东物流继续扩大海外仓储和运输网络,并成为国内物流行业首家在春节期间推出派送服务的公司,逐步提高公司物流业务的竞争优势。

日百品类仍在继续扩充,电子家电专卖店下沉打入低线市场:

电子产品及家用电器净收入1184亿元,同比增长13.8%,彭博一致预期为1172亿元;日用百货商品销售收入为860亿元,同比增长20.7%。公司自营业务扩品类成效显著,从低频、大体积的带电品类转向高频低客单价的百货商品。

履约费用率降低,规模效应体现:履约费用率6.5%,较同期下降0.3pct,规模效应体现。销售费用率3.6%,较同期上涨0.2pct,主要系春晚赞助影响,未来销售费用支出有望进一步降低。

活跃用户数同增16.2%:1Q22京东活跃用户数达5.81亿,同比增长16.2%,新增活跃用户1080万。

posted @ 22-07-08 10:52 admin  阅读:
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