东北证券:首予腾讯控股(00700)“买入”评级 目标价453港元

东北证券发布研究报告称,首予腾讯控股(00700)“买入”评级,主营业务盈利能力强劲,微信生态圈打造竞争优势,预计2022-24年归母净利润为1506/1716/1854亿元,Non-IFRS归母净利润为1250/1458/1603亿元,另按SOTP估值法预计其2022年市值3.76万亿元,对应4.35万亿港元,目标价453港元。

东北证券主要观点如下:

超级社交APP构筑互联网基础服务平台,用户高参与度推动业务扩张。

公司旗下微信、QQ等超级社交APP深度渗透用户生活,其中微信月活超12亿,在熟人社交、工作、线上支付等多渠道具备高渗透率,已实质上成为互联网重要基础服务平台。通过超级APP作为入口,公司各项业务协同发展能力优于同行,在游戏、支付及云服务领域具备竞争优势。

游戏业务:国内大DAU赛道王者,全球IP推动出海业务增长。公司拥有多款高月活产品,结合自身社交渠道,在大DAU赛道具备绝对优势地位。公司依托自身体量及资源优势,全球顶级IP获取能力强劲,与《使命召唤》《绝地求生》《阿凡达》等全球头部IP合作开发移动游戏,依托自身强劲研运能力,出海业务高增长可期。

B端业务发展强劲,商业支付、云服务为核心驱动力,广告具备增长潜力。

腾讯金融科技及企业服务收入占比持续提升,2021年达31%。公司金融科技业务核心为支付业务,2021年中期财报显示,微信支付的日活跃用户数及支付频率同比健康增长。微信生态圈的持续发展助推B端业务增长,2021年小程序和视频号DAU分别达到4.5亿和3亿,用户规模增长迅速,提供更多广告位及商业支付场景。视频号广告互选平台上线,加快广告变现效率,流量潜力有待挖掘释放。腾讯云市场份额稳居行业前三,多款SaaS旗舰产品发展强劲。腾讯云或能借助其在SaaS和PaaS上的优势进一步提升付费客户数量及盈利能力。

监管推动行业规范性提升,平台重视社会总价值贡献。

监管规范平台经济,减少无序竞争,但不影响公司核心流量优势及经营效率。该行认为平台公司未来将注重社会总价值贡献,推动互联互通,优化业务结构,行业竞合格局有望改善。

风险提示:行业竞争加剧,游戏上线不及预期。

posted @ 22-07-08 10:12 admin  阅读:
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